덕산네오룩스는 OLED 채용 확대와 아이패드 OLED 출시에 따른 실적 성장 기대, 저평가된 밸류에이션 및 Black PDL 침투율 확대 모멘텀으로 투자 매력이 큰 기업이며 향후 최대 수혜주가 될것으로 기대됩니다.
사실상 서프라이즈
덕산네오룩스의 2024년 1분기 실적이 시장의 기대치를 하회했습니다. 매출액은 예상보다 좋았지만 일회성 퇴직급여 비용과 연구개발비 증가로 인해 영업이익은 기대에 미치지 못했습니다. 2024년 2분기에는 영업이익이 114억원으로 시장 예상치에 부합할 것으로 보이며, 플래그십 신제품용 재고 축적 수요 증가와 일회성 비용 영향 제거로 인해 수익성이 개선될 전망입니다. 현재 주가는 12개월 Forward P/E 18배로, 과거 평균을 크게 하회하고 있어 비중 확대를 추천합니다.
1Q24 영업이익 103억원, 시장 기대치 하회
덕산네오룩스의 1분기 실적은 매출액 525억원(+15% QoQ, +84% YoY), 영업이익 103억원(-12% QoQ, +11,841% YoY)으로 매출액은 역대 두 번째로 높은 실적을 기록했지만 영업이익은 기대에 미치지 못했습니다. 아이폰 출하량 감소에도 불구하고 갤럭시S24 및 갤럭시A15 시리즈 출하량 증가와 고객사의 OLED 아이패드 양산 효과로 매출액이 크게 성장했습니다. 영업이익은 일회성 퇴직급여 비용과 연구개발비 증가로 인해 예상치를 하회했습니다.
2Q24 영업이익 114억원, 시장 예상치 부합할 전망
2024년 2분기 연결 매출액은 481억원(-8% QoQ, +13% YoY), 영업이익은 114억원(+11% QoQ, +27% YoY)으로 예상되며, 시장 기대치에 부합할 것으로 보입니다. 갤럭시 S 및 A 시리즈 신제품 출시 효과는 감소하겠지만, 플래그십 스마트폰용 재고 축적 수요 증가로 2분기 영업이익률이 개선될 전망입니다. 2024년 실적은 매출액 2,081억원(+27% YoY), 영업이익 502억원(+52% YoY)으로 예상됩니다.
밸류에이션 매력 부각, Black PDL 모멘텀 기대
덕산네오룩스의 주가는 현재 12개월 Forward P/E 18.0배로, 아이폰 수요 부진 우려로 과거 평균을 하회하고 있습니다. 그러나 중저가 스마트폰 내 OLED 채용 확대와 OLED 아이패드 출시로 인해 큰 폭의 실적 성장이 기대되며, 연내 Black PDL 침투율 확대가 가시화될 것으로 전망됩니다. 이에 비중 확대를 추천합니다.
덕산네오룩스 IR통화 - 핵심 질문과 답변
Q: IR을 보수적으로 하신다고 생각하는가?
A: 처음이라 보수적으로 소통하고 오해를 방지하려고 노력합니다.
Q: 1분기 비수기가 사라질 것 같은데, 지속될 전망인가?
A: OLED 전환 후 비수기가 사라질 전망이며, 일회성 현상이 아닙니다.
Q: Black PDL 없이 폴더블을 만들면 어떤 우려가 있는가?
A: 극판이 두꺼워지고 내구성이 강하지 않을 것입니다.
Q: Black PDL이 양산 가능성이 있는가?
A: 수율이 낮아 양산이 어려울 것입니다.
Q: 소재조합 변화가 실적에 긍정적 영향을 미치나?
A: 맞습니다. 소재조합 변화가 실적에 긍정적인 영향을 미치고 있습니다.
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